数字货币与新经济 – 金融市场篇

数字货币与新经济 – 金融市场篇

数字货币发展到今天,主要有6个具体真实的应用场景:支付,转账,融资,价值存储,投机和代币。而截至目前它对现有金融体系颠覆最猛烈的领域,是融资。

传统的融资是怎么回事

想要理解数字货币对融资的颠覆性,我们需要先看看传统的融资渠道有哪些。小程是一个很有想法的创业者,他想开一家公司解决人们打车难的问题。为此他需要一笔钱,来雇人开发应用,推广产品,租用办公室。而老王是个土财主,手里大把的资产不知道该如何配置,干放在那里只会越来越不值钱。巧的是小程和老王刚好认识,老王可以把富裕的钱拿出来投资小程的公司,并获得一定的股份。可是现实生活中,真的每次都会这么巧吗?

把钱从富余的人手中,转交到缺乏资金但能产生价值的人手中,进而产生更大的价值,这就是资源的配置。可惜的是,这个过程并不总是能自然发生。如果农民老张需要借钱买一台收割机,以扩大生产规模,但他一个有钱人都不认识,该怎么办?这就是金融机构发挥作用的地方了,通过银行,老张就能贷款得到购买拖拉机的这笔钱,而银行的贷款来自于有富余资金的储户,所以银行作为金融中间机构扮演了资源配置中介的角色,并促成了贷款这一金融市场的形成。

金融市场这个词听起来很高大上,其实说白了就是把资金从富余者交到短缺者手里(也就是融资)的地方。它有很多具体的形态,贷款只是其中之一。从银行这样的金融中介机构融资称为间接融资,而通过出售债券或股票融资称为直接融资,在德国和日本,公司间接融资的规模达到了直接融资规模的10倍以上。但间接融资有其局限性,那就是金融中介机构对于风险的控制。

想象一下这个场景,小程带着自己的合伙人找到银行,说我们有一个很棒的项目可以解决打车难问题,现在已经有了一万用户,需要资金来扩大业务规模,虽说还在起步阶段,但有很广阔的前景。如果你是银行,你愿意用储户的钱来冒这个风险么?要知道,同时在做打车的公司有上百家,任何一家随时都有可能死掉,你贷出去的钱随时都有可能打水漂。相比之下,如果有人想贷款开一家餐厅,你就更愿意贷款,因为就算经营不善倒闭,还可以将餐厅拍卖收回贷款。

基于间接融资的局限性,我们自然想到,能不能向投资人直接融资呢?最早这么做的是荷兰东印度公司,于1602年在阿姆斯特丹证券交易所第一次向公众出售股票和债券。股票的持有者拥有分享公司收益的权利,而债券的持有者则会在规定的时间获得特定数额的利息。通过向众多投资人发行证券,公司可以有效分散风险,扩大资金来源。但时至今日,已经不是所有公司都有资格发售股票和债券了,但富余资金和优质早期项目对资金的需求这一鸿沟依然存在,于是就催生了一种全新的融资模式,风险投资。

荷兰东印度公司的股票凭证,图片来自网络

老王和小程的例子,就是风险投资。老王在项目极早期阶段接触项目并投资,但即便他对小程再看好,这一投资的风险也是极大的,随时有收不回本的可能。与超高风险相伴的是惊人收益的可能,一旦小程的公司做大,老王手里的股份会数十倍甚至数百倍地增值。传奇般的邂逅,惊人的回报,一夜造神的故事,这些都是人们至今仍对风险投资津津乐道的原因。一个一个的传奇故事催生了金融市场中的一个全新物种,那就是风险投资机构。

2011年由科技媒体TechCrunch评选出的全球前十的风险投资机构,大家比较熟悉的可能是Sequoia红杉资本,是Google,Yahoo等无数传奇公司的早期投资机构

风险投资机构只专注做两件事,其一,是寻找资金来源,因为他们很多并不是用自己的钱来投资;其二,是寻找优质的早期项目并投资。即便投了10个项目有9个都死掉了,只要投中一个收益10倍的项目就能回本,如果收益更高则会有更为惊人的回报,这就是风险投资机构基本的盈利模式。风险投资机构的出现,很好地填补了优质早期项目和资金的鸿沟,优化了社会资源的配置。但就在2017年,这一模式开始被一种全新的融资模式以完全出人意料的方式颠覆,这种全新的融资模式就是ICO。

颠覆性的新型融资模式 – ICO

ICO的全称是Initial Coin Offering,其意在模拟公司上市的IPO(Initial Public Offering)一词。ICO模式早期流行于数字货币极客的项目融资当中,因为数字货币的流通和交易极为方便快捷。相比银行间跨行和跨境转账长达数天的确认时间,比特币的一笔交易只需要一个小时左右的时间就可以完全确认。利用数字货币的这一特性,早期项目团队可以通过数字货币方便地进行融资。

早在2014年7月,以太坊项目就通过比特币进行了项目初期的融资,并在融资开始的24小时内筹集到了3700多个比特币,在当时价值约230万美元。对于通过传统风险投资渠道获得早期融资的公司来说,这一数字无疑是颠覆性的,想当初Facebook从Peter Thiel那里获得的天使轮投资不过50万美元,而以太坊项目在融资的时候连具体的产品(Ethereum blockchain)都还有没有实现。

具有历史意义的以太坊众筹融资页面,来自Coindesk

数字货币融资的颠覆性在于,它极大地突破了人数,空间和货币种类的限制,真正做到了“动用全世界群众的力量”。通过互联网的传播和数字货币,有价值的项目能够以前所未有的效率从世界各地的一个个独立投资人手中直接获得启动资金,这完全颠覆了传统的风险投资冗长的资金链条:个人 → 保险公司,养老基金 → 风险投资机构 → 早期项目,极大地加速和优化了社会资源的配置。

我们在看到数字货币融资颠覆性的同时,不能忽略一些最本质的东西,那就是投资人的动机。风险投资人和股票的购买者,投资的动机是获得公司股票,以期未来增值;银行和债券的购买者,则是为了获得利息。那么通过数字货币进行投资的人,能够获得什么呢?以以太坊融资为例,投资人投资比特币,获得的是另一种数字货币:流通于以太坊平台的以太币(ETH),投资的动机则是以太币会在未来出现在交易所自由交易并升值。

以太坊后来被证明是史上最成功的ICO项目之一,其价格从一开始的0.3美元(1 BTC换2000 ETH,当时一枚BTC价格在600美元左右)涨至今天的350美元,为早期投资人带来了超过1000倍的回报。2017年以来数以百计的ICO项目疯狂般地涌现,融资金额屡创新高,不能不说以太坊早期的成功起了很大的助推作用。

ICO乱象的背后其实是历史的重演,早期股市的疯狂何止于此,人们对于财富的狂热追求又何止于此。20年前有公司仅凭一纸招股说明书就能上市圈钱,今有早期项目仅凭网站和白皮书就能ICO圈钱,历史是何其地相似。

但我们不能因为眼前的乱象就忽视了ICO作为颠覆性金融创新的价值。股市的信息不透明,有证监会强制要求上市公司披露财报和运营状况,保护投资人;ICO项目的信息不对称,有优质项目的自律,以及即将会发生的监管。等疯狂归于平静,留给我们的,是真正有价值的全新的融资模式,整个社会将因此获益。

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